半岛平台纺织服饰行业月报:行业跟踪:品牌服饰年末低基数下有望兑现业绩弹性制造端短期波动不改整体回暖趋势

  服饰       |      2023-11-22 10:33:31

  半岛平台近期行情回顾:今年以来品牌服饰表现突出,本月行业整体仍跑赢大盘。23年初迄今纺服板块整体跑赢大盘,涨幅在31个申万一级行业中位列第10位、消费行业中位列2位,其中品牌服饰表现尤为突出。本月以来(2023/10/16-2023/11/15,下同)上证综指/深证成指/沪深300涨跌幅分别-0.03%/+1.54%/-0.53%,纺服板块上涨2.4%,涨幅在全行业中位列第8。个股中,本月至今华孚时尚(+22.8%)、都市丽人(+21.74%)、浙文影业(+20.97%)涨幅靠前,ST柏龙(-35.7%)、千百度(-28.2%)、李宁(-26.3%)跌幅靠前。

  品牌零售数据跟踪:10月服装零售额及线上同比增速均有放缓,双十一服装销售表现相对较好。1)10月整体:10月社零整体保持增长、增速提升、同比+7.6%(23年9月同+5.5%)。10月服装鞋帽针纺织品类零售额同比+7.5%(23年9月同+9.9%),气温偏高+假期消费前置等外部因素扰动致增速有所放缓。2)10月线个品牌天猫官方店GMV汇总额同比下降超20%、较9月降幅加深。从细分领域来看,运动服饰由低单位数负增长加深至低双位数负增长,家纺由9月正增转为高双位数下滑,高端女装/户外/男装/休闲服饰降幅均加深。3)双十一线上:全平台稳健增长、同+2.1%,其中服装表现相对较好、超越大盘、同+14%;占比仍最大的天猫平台服装双十一整体销售额同比-3%,细分领域中户外/运动服/运动鞋/内衣/男装/女装分别同+29.4%/+7.3%/+0.4%/-4.5%/-13.9%/-10.8%;上市公司层面,表现优于行业整体,多数保持同比正增、龙头品牌效应显著。

  纺织制造数据跟踪:10月纺织服装出口降幅略加深。1)出口:10月国内整体出口同比-6.4%、降幅略加深(9月同比-6.2%),其中对美国出口继续回暖、欧洲出口压力仍存。纺织服装10月出口降幅有所加深,纺织制品及服装出口金额分别同比-5.79%/-10.25%(9月分别为-3.75%/-8.91%)。2)原材料价格:棉价进一步回落,截至2023/11/14,国内328级棉现货16,843元/吨(10/13-11/14涨跌幅-6.8%)、内外棉价差950元/吨(09/15-10/13涨跌幅-29.3%)半岛平台。2023年10月纱线、坯布库存天数分别同比-1.37天、+0.36天至28.76天、35.89天。

  品牌服饰观点:外部因素扰动致10月社零增速、线上销售及重点公司流水增速放缓,但双十一表现较好,仍看好11、12月流水弹性释放。结合社零数据、线上销售数据及重点公司流水跟踪,10月流水增速受气温偏高、假期预支消费等外部因素影响,增速波动放缓,但双十一服装表现超越大盘、龙头公司表现较好,预计随11、12月进入低基数期、又将呈现较大修复弹性。我们继续看好品牌服饰估值业绩双重修复,当前时点建议把握:1)继续推荐流水较为强劲的男装品牌公司,如比音勒芬、报喜鸟、海澜之家。2)运动品牌部分龙头估值已调整到历史较低水平,长周期价值凸显,如安踏、特步国际、361度半岛平台、李宁。3)利润弹性较大的“困境反转”型品牌、24年有望延续修复趋势,如森马服饰、太平鸟、罗莱生活、歌力思、朗姿股份、锦泓集团等。同时消费弱复苏背景下建议关注近3年股息率较高的防御性标的。

  纺织制造观点:下游品牌库存压力持续缓解,短期出口波动不改回暖趋势。纺服10月出口数据下滑幅度略有加深,但整体趋势上看较23年上半年中高双位数下滑有较大改善、好转趋势明显。展望来看:①出口型:需求端美国消费韧性相对较强、欧洲需求仍较为疲软,下游品牌方面,Adidas/VF最新季度库存同比首次超过营收同比,各品牌库存压力正在缓解。供给侧看10月中国/越南/中国台湾鞋服出口额同比总体较9月有所转弱半岛平台,但我们统计的多数中国台湾代工厂月度营收增速环比改善,供给端整体趋势仍逐渐改善。推荐布局运动赛道上游的制造龙头申洲国际、华利集团等。②内销型:关注国内国外两个消费市场需求拐点的渐次出现,国内品牌复苏逐步传导至制造端半岛平台、订单有望改善,下半年海外品牌去库完成后订单或进一步回暖,关注大国崛起背景及逻辑下的受益公司,如台华新材(技术突破)、伟星股份(国产替代)、新澳股份(份额提升)等。

  证券之星估值分析提示伟星股份盈利能力良好,未来营收成长性一般。综合基本面各维度看,股价偏低半岛平台。更多

  证券之星估值分析提示华孚时尚盈利能力较差,未来营收成长性较差。综合基本面各维度看,股价偏高。更多

  证券之星估值分析提示报 喜 鸟盈利能力一般,未来营收成长性一般。综合基本面各维度看,股价合理。更多

  证券之星估值分析提示罗莱生活盈利能力一般,未来营收成长性一般。综合基本面各维度看,股价偏低。更多

  证券之星估值分析提示森马服饰盈利能力一般,未来营收成长性一般。综合基本面各维度看,股价合理。更多

  证券之星估值分析提示朗姿股份盈利能力一般,未来营收成长性优秀。综合基本面各维度看,股价偏高。更多

  证券之星估值分析提示比音勒芬盈利能力良好,未来营收成长性良好。综合基本面各维度看,股价合理。更多

  证券之星估值分析提示千百度盈利能力较差,未来营收成长性较差。综合基本面各维度看,股价偏高。更多

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