半岛平台纺织服饰行业月报:行业跟踪:制造端出口链改善延续看好品牌服饰Q4流水修复弹性释放

  服饰       |      2023-10-25 19:47:30

  半岛平台纺织服饰行业月报:行业跟踪:制造端出口链改善延续,看好品牌服饰Q4流水修复弹性释放

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  (以下内容从东吴证券《纺织服饰行业月报:行业跟踪:制造端出口链改善延续,看好品牌服饰Q4流水修复弹性释放》研报附件原文摘录)

  近期行情回顾:今年以来纺服板块跑赢大盘,本月以来有所回调。23年初迄今纺服板块整体跑赢大盘,其中品牌服饰表现突出。本月以来(2023/09/16-2023/10/15,下同)上证综指/深证成指/沪深300涨跌幅分别-0.95%/-0.75%/-1.22%,纺服板块下跌4.2%,涨跌幅在31个申万一级行业中位列第26位。个股中,本月至今千百度(+37%)、龙头股份(+32%)、ST步森(+27%)涨幅靠前,慕尚集团控股(-27%)、欣贺股份(-27%)、都市丽人(-20%)跌幅靠前。

  品牌零售数据跟踪:9月社零及服装零售额增速提升,线月社零整体保持增长半岛平台、增速提升、同比+5.5%(23年8月同比+4.6%)。9月服装鞋帽针纺织品类零售额同比+9.9%(23年8月同比+4.5%),复苏进程加快。2)线上:各品牌天猫官方旗舰店GMV销售数据显示,9月22个品牌GMV汇总额同比下降高单位数、较8月增速转负,我们认为或因疫情放开后线下分流及消费弱复苏共同作用所致。细分领域中家纺及休闲趋势向好:家纺转正,男装降幅略加深,运动服饰增速转负,高端女装降幅加深,户外增速转负,休闲服饰降幅略收窄。

  纺织制造数据跟踪:9月纺织服装出口降幅收窄、压力减缓。1)出口:9月国内整体出口同比-6.2%、降幅收窄(8月同比-8.7%),其中对美国、欧盟出口有所回暖半岛平台。纺织服装9月出口降幅持续收窄,纺织制品及服装出口金额分别同比-3.75%/-8.91%(8月分别为-6.38%/-12.54%)。23年以来人民币加速贬值,美元兑人民币从最高点6.1贬至8月最低点突破7.3、跌幅20%,9月稳定于7.2左右高位、呈小幅波动,人民币贬值利好出口型纺织企业收入增长及汇兑损益增厚业绩。2)原材料价格:棉价略有回落,截至2023/10/13,国内328级棉现货18,077元/吨(09/15-10/13涨跌幅-0.5%)、内外棉价差950元/吨(09/15-10/13涨跌幅+89.6%)。2023年9月纱线坯布库存天数分别同比-3.43天、+0.48天至26天、35天。

  品牌服饰观点:9月重点公司流水进一步改善、预计Q4又将呈现较大修复弹性,关注流水表现强劲、三季报超预期公司及高股息标的半岛平台。结合社零数据、线上销售数据及重点公司流水跟踪,6、7、8、9月流水增速受高基数影响呈波动,但呈逐月环比改善趋势,随10-12月进入低基数期,预计又将呈现较大修复弹性。我们继续看好品牌服饰估值业绩双重修复,当前时点建议把握:1)重点推荐三季报业绩有望超预期公司,如正经营杠杆带来利润端较大弹性的休闲服龙头森马服饰;2)继续推荐流水较为强劲的男装品牌公司,如比音勒芬、报喜鸟、海澜之家。3)运动品牌部分龙头估值已调整到历史较低水平,长周期价值凸显,如李宁、安踏、特步国际、361度。同时消费弱复苏背景下建议关注近3年股息率较高的防御性标的。

  纺织制造观点:9月出口增速降幅收持续收窄,需求供给端改善趋势延续。纺服9月出口数据下滑幅度连续2个月边际收窄、持续回暖。展望来看:①出口型:需求端美国消费韧性相对较强、欧洲需求仍较为疲软,下游品牌方面,2023/10/18Adidas上调全年业绩指引给予积极信号,同时参考lululemon当前去库进程及公司预期,我们认为其他品牌经历2-3个季度库存增速低于收入增速后,或将在23Q4-24Q1结束去库周期、回归正常库存水平,有利于上游纺织制造订单情况好转、基本面环比改善。目前越南纺织品、柬埔寨服装出口同比转正,多数中国台湾代工厂月度营收增速环比改善,印证需求端改善趋势半岛平台。推荐布局运动赛道上游的制造龙头申洲国际、华利集团等。②内销型:关注国内国外两个消费市场需求拐点的渐次出现,国内品牌复苏逐步传导至制造端、订单有望改善,下半年海外品牌去库完成后订单或进一步回暖,关注大国崛起背景及逻辑下的受益公司,如伟星股份(国产替代)、台华新材(技术突破)、新澳股份(份额提升)等。

  证券之星估值分析提示伟星股份盈利能力良好,未来营收成长性一般。综合基本面各维度看,股价合理。更多

  证券之星估值分析提示报 喜 鸟盈利能力一般半岛平台,未来营收成长性一般。综合基本面各维度看,股价合理。更多

  证券之星估值分析提示森马服饰盈利能力一般,未来营收成长性一般。综合基本面各维度看,股价合理。更多

  证券之星估值分析提示ST步森盈利能力较差,未来营收成长性较差。综合基本面各维度看,股价偏高。更多

  证券之星估值分析提示比音勒芬盈利能力良好,未来营收成长性良好。综合基本面各维度看,股价合理。更多

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  证券之星估值分析提示华利集团盈利能力良好,未来营收成长性一般。综合基本面各维度看,股价偏低。更多

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