半岛平台制造端低谷已过，重视制造龙头投资机会；品牌端关注中报业绩催化，优选流水强劲及低估值标的。

　　投资建议：1 ）纺织制造：订单逐季改善确定性较强，重视制造龙头投资机会。在美国宏观数据相对坚挺及下游品牌库存显著改善的催化下，近期制造龙头估值出现修复。我们预计制造企业下半年订单逐季改善的确定性较强，Q3 增速有望转正。推荐长期具备竞争优势的制造龙头华利集团伟星股份等，此外推荐2023 年业绩相对较优的恒辉安防新澳股份台华新材等。2）服装家纺：优选流水强劲及低估值标的半岛平台，关注中报业绩催化。近期部分企业发布业绩预告，其中报喜鸟、锦泓集团等公司Q2 业绩表现亮眼。考虑到基数原因，预计Q3 服装零售增速将一定程度转弱，Q4 有望回归高增速。综合估值与终端流水表现，我们首推低估值高股息标的海澜之家（2023 年11X）、罗莱生活（2023 年12X，股息率5%）、富安娜（2023 年12X，股息率7%），其次推荐终端流水增长强劲的男装品牌报喜鸟（2023 年14X）、比音勒芬（2023 年20X）。

　　行业新闻：Puma 库存如期恢复，维持全年业绩指引。Puma 发布2023Q2 财报半岛平台，收入同比增长5.9%至21.2 亿欧元（固定汇率下+11.1%），净利润同比下降34.7%至0.6 亿欧元。分地区来看，EMEA 地区收入8.5 亿欧， 同比增长19.8% （ 固定汇率下+25.0%）；美洲地区收入8.6 亿欧，同比下降8.4%（固定汇率下-4.4%）；亚太地区实现收入4.1 亿欧，同比增长16.4%（固定汇率下+24.4% ） ， 主要受益于大中华区市场疫后销售复苏。截至2023Q2 末，公司库存为2.15 亿欧元，同比增长8.1%，库存如期恢复健康。针对2023 全年，公司维持此前指引，即收入同比增长高单位数（固定汇率），EBIT 为5.9-6.7 亿欧。

　　行情回顾：7 月24 日-7 月28 日，上证综指、深证成指、创业板指数、沪深300 指数、SW 纺织服装分别上涨3.42%半岛平台、上涨2.68%、上涨2.61%半岛平台、上涨4.47%、上涨1.70%。A股纺织制造涨幅第一为泰慕士（14.67%），服装家纺涨幅第一为金发拉比（10.49%）。恒生非必须性消费业指数上涨6.88%、纺织服装HK（中信）上涨5.85%、恒生指数上涨4.11%半岛平台，H股纺服涨幅第一为李宁（14.68%）。