半岛平台1）8月化妆品社零同比+9.7%，对比7月同比-4.1%增速环比显著回暖，相比21年同期增长2.7%。8月美妆大盘环比7月全面回暖，一方面体现7月淡季波动主因618虹吸效应影响，长期景气上行趋势不改，另一方面核心品牌8月积极合作抖音超品日活动，新流量红利仍保证动力来源。2）超头舆情短期影响较小，中期新渠道的崛起及品牌加强自播为核心趋势。超头舆情事件以来，当前双11招商进程仍处于正常推进状态，从品牌维度李佳琦合作仍能保障较大需求体量，从消费者维度看直播间低价仍具备显著吸引力，中期来看新渠道的崛起及品牌解绑主播加强自有运营为核心趋势，长期高强度营销投入有望淡化，研发科技超车将成为国货崛起密钥。3）9月11日-17日，Manner x 薇诺娜联名饮品“云南之光”酒香桂花拿铁全国限时上新，该联名契合品牌采集云南精粹的核心品牌定位，同时又有助于实现跨界用户的互相渗透实现品牌借力，参考近期成功打爆的跨界联名爆品，定位精准的跨界联名有望强化品牌心智并实现用户破圈。

　　核心观点：8月美妆大盘在7月淡季波动后全面强势回暖，彰显美护下游需求强韧性。超头短期影响较小，中期来看新渠道的崛起及品牌解绑主播加强自有运营为核心趋势，长期来看国货崛起仍为核心趋势，其底层品牌思维其实是研发科技的弯道超车，在此轮替代中全能力龙头及中国成分将成为核心方向，国货品牌本土份额远期空间有望从27%提升至50%半岛平台。建议关注1）医美板块【爱美客】、【锦波生物】、【美丽田园医疗健康】等；2）美妆板块【贝泰妮】、【巨子生物】，【珀莱雅】、【水羊股份】、【上美股份】、【科思股份】、【嘉亨家化】等半岛平台。

　　行业变化：（1）8月份社零同比增长4.6%，对比7月份的2.5%有反弹。8月黄金珠宝大盘恢复增长，同比+7.2%，但是7-8月之和呈现小幅负增长，同比-2.7%。（2）上周SHFE金价到达历史高位，最高价达到480元/克，带动黄金珠宝股票整体上行，需要注意，此次国内金价上行与国外金价上行是背离的，同期伦敦金并未上涨，国内的金价更多的是对人民币汇率的反应。

　　零售观点：社零反弹将整体利好零售类企业，当前经济尤其是需求端的修复需要时间。在整体经济增速放缓的当下，兼具投资+消费属性的黄金珠宝23H1需求较好，有望延续高景气半岛平台，建议关注具备较高弹性的【周大生】、【潮宏基】；线下零售中半岛平台，部分公司在经济弱复苏背景下验证了自身开店的高势能，建议关注【名创优品】、【百果园】。传统零售中，建议关注主业稳健、利润表中有额外投资收益稳定贡献利润的公司，如持股马上消费金融的【重庆百货】、持股新网银行的【红旗连锁】。

　　行业变化：1）8月服装鞋帽针纺织品社零同比+4.5%，较7月增速有所回升。后续服装消费有望受益于各地促消费举措，呈持续复苏态势。（2）8月中国服装出口同比-12.5%，较7月增速有较为明显收窄。后续有望随海外服装品牌陆续去库完成，服装出口呈持续改善趋势。

　　核心观点：当前品牌端板块估值整体处于底部区间，近期地产政策陆续发布有望提振消费。运动品牌上半年盈利能力改善业绩超预期半岛平台，下半年盈利能力有望持续改善，建议关注【安踏体育】、【特步国际】、【李宁】；男装板块下半年业绩有望延续，建议关注【报喜鸟】、【比音勒芬】、【海澜之家】。制造端在海外品牌持续去库下，订单拐点有望于9月出现，下半年业绩有望呈持续改善趋势，其中Q4受去年低基数影响叠加国际品牌下紧急订单概率加大，业绩弹性更大，建议关注【申洲国际】、【华利集团】、【伟星股份】。

　　风险提示：整体消费复苏不及预期，海外服装品牌去库不及预期，行业竞争加剧的风险