半岛平台智通财经APP获悉，中银证券发布研究报告称，我国服装零售2023年H1稳健复苏但过程有所波动：出口端仍然承压但已基本筑底，5-7月增速转负且降幅逐渐扩大，但随海外客户去库存持续推进，制造龙头订单有望好转。从板块中报业绩来看，H1整体保持稳健恢复，其中中高端与体育服饰恢复较好。该行认为随着政策端预期逐渐明朗，消费信心有望得到一定改善，叠加2022年Q4疫情产生低基数效应，预计Q4服装消费在秋冬装需求回补的带动下复苏趋势将会更加明确。

　　1-7月我国社零累计同比增长7.3%，1-7月服装零售累计同比增长11.4%，整体保持恢复趋势。从最新的7月情况来看半岛平台，服装零售同比增长2.3%，保持弱复苏的趋势。总体来看，H1服装零售保持复苏趋势。当前来看服装板块基本面已筑底，消费信心有待恢复，从公司情况看，根据中报披露，安踏体育、锦泓集团、报喜鸟等品牌服饰龙头已较好地完成库存清理工作，并保持了良好的折扣水平。该行判断8-9月份行业仍有基数压力，消费信心仍待恢复。但随着政策端预期逐渐明朗，消费信心有望得到一定改善，叠加2022年Q4疫情产生低基数效应，预计Q4服装消费在秋冬装需求回补的带动下复苏趋势将会更加明确半岛平台。

　　H1服装出口受海外库存积压、需求走弱影响仍有所承压。越南作为近几年纺织业出口增长较快的国家之一，2023年1-7月亦呈现了较大的下降趋势，反映出当前服装出口面临较大压力，其中欧美市场需求转弱为主要原因。从H1纺织制造出口龙头情况来看亦存在积极因素，Q2产能利用率普遍较Q1有所好转，同时耐克等公司去库存持续推进，随着海外大客户去库存进度接近尾声，纺织制造龙头订单情况有望好转，该行期待Q3服装出口降幅出现收窄迹象，Q4到2024年Q1服装出口实现转正，建议关注出口链后续修复趋势。

　　各女装品牌推进多品牌多渠道精细化运营，线下提质增效，线随内需恢复收入业绩有所回暖，其中歌力思收入/业绩分别同增17.22%/117.55%至13.72/1.10亿元。2023H1男装整体业绩修复，中高端男装中细分高景气赛道公司疫后增长提速，比音勒芬/报喜鸟业绩分别同增41.03%/53.94%至4.16/4.08亿元。消费弱复苏下大众休闲品牌收入表现分化，但随各公司渠道结构优化及终端折扣改善，盈利能力明显提升，业绩率先释放弹性，上半年海澜之家、森马服饰、太平鸟归母净利润分别增长31.61%、393.94%、88.10%。家纺公司经营情况逐季改善，有望持续好转。体育服饰维持高景气，上半年内需波动下经营稳健，营收逆势增长半岛平台，该行预计后续有望提速增长半岛平台。纺织制造行业在海外需求影响下有所承压，但龙头公司内生动力充足，Q2产能利用率已环比改善，随主要客户去库存周期结束，订单回暖背景下业绩有望持续改善。综合来看，服装板块收入及盈利能力均有所修复，制造板块下半年有望迎来拐点。

　　1)线下消费复苏趋势下，大众休闲品牌和中高端女装龙头收入恢复弹性较好，重点推荐高弹性标的海澜之家(600398.SH)、锦泓集团(603518.SH)、歌力思(603808.SH)、地素时尚(603587.SH)等;疫情期间，稳增长标的得益于自身品牌龙头优势及低频消费属性，营收稳健增长，随着疫情后周期线下消费回暖，未来有望延续较好态势半岛平台，重点推荐稳增长标的比音勒芬(002832.SZ)、报喜鸟(002154.SZ)、波司登(03998)。

　　2)体育服饰估值进入合理配置区间，有望进一步扩大市场份额，推荐国内体育服饰龙头安踏体育(02020)、李宁(02331)、特步国际(01368)、361度(01361)。

　　3)今年出口预计前低后高，看好海外龙头品牌去库存顺利推进，海外出口订单有望在下半年出现改善。此外，重点公司海外客户占比高，且形成深度战略合作关系，随着海外需求的逐渐复苏有望受益。重点推荐纺织龙头华利集团(300979.SZ)、申洲国际(02313)、新澳股份(603889.SH)、建议关注浙江自然(605080.SH)。