半岛平台Chanel：百年时尚如何延续经典？Chanel（香奈儿）是一家法国奢侈品牌，由女设计师Gabrielle Bonheur Chanel 于1910 年代在法国巴黎创立，1983 年KarlLagerfeld 被任命为Chanel 精品部创意总监，保留经典的同时注入时尚元素，打造高级成衣系列；经历100 多年发展，已经逐渐成为包含包袋、珠宝、腕表、高级成衣、化妆品及香水等多个业务线.2 亿美元（CAGR=11.8%），且2021/22 年取得较好恢复（+55%/10%）修复亮眼，其中亚太、美洲疫情后增长显著提速；公司盈利方面亦取得大幅修复，2021/22 年营业利润率分别为34.9%/33.5%。

　　行业梳理，探索疫后奢侈品的规模演进与格局重塑。1）全球奢侈品市场在疫情后取得全面恢复，其中亚太为主要增长引擎，规模占比从2009 年的23.7%预计大幅提升至2023 年的35.1%（预测值）；格局方面，全球头部奢侈品份额稳固，LV、Chanel 保持TOP2 且10 年内份额仍持续提升；而排名靠后品牌差异度较低、份额变动较大。2）中国为全球最大的奢侈品市场，年复合增速达到双位数，且疫情后快速修复半岛平台、韧性凸显；分析国内奢侈品客群画像，其中较发达、年轻消费者对奢侈品的认知及购买动力受品牌价值本身驱动，且Z 世代逐渐成为国内奢侈品消费主力军。格局方面，中国奢侈品偏集中度更高且龙头品牌份额稳固，22 年TOP3品牌分别为LV、Chanel、Cartier。

　　从Chanel 本轮涨价看奢侈品提价逻辑几何？Chanel 于23 年9 月1 日进行新一轮提价，且本次提价为2019 年以来的第9 次提价。从趋势上看，常青款（CF、2.55系列）整体涨幅更高，2019~23 年两个系列在华累计涨幅达到70%~130%；且核心统计的款式在中国累计涨幅半岛平台、频次高于美国地区；从时间上看半岛平台，疫情后部分款式提价幅度有所提升。从5 个维度理解奢侈品涨价的底层逻辑：

　　1）奢侈品本身更具有溢价能力，享有更灵活定价权，而筛选客户、提高门槛以及彰显稀缺性是品牌可持续发展的重要动力。奢侈品牌作为典型的“凡勃仑商品”，凭借长期积淀的品牌价值拉动溢价，例如1955~2022 年期间Chanel Jumbo 在美国价格从250 涨至9500，年复合涨幅达5.6%、超过人均GDP 增幅。

　　2）依靠提价在疫情后实现收入端的快速修复，且在生产成本连续上涨阶段维持利润率稳定。通过对比奢侈品牌（LVMH、Hermes、Kering）、大众运动以及大众休闲在疫情前后分季度营收端表现，虽疫情下各类型品牌均于20Q1~20Q2 受损，但奢侈品牌整体修复幅度、修复速度更快；且在生产成本持续提升背景下，奢侈品牌经营利润率在服装品牌中稳定在较高水平。

　　3）为缩小全球市场的价格差距，以促进全球价格体系合理化。据Chanel 在调价声明中表示，集团调价主要是为了确保品牌产品在全球范围内以均等的价格出售，并强调不以地理因素区别对待消费者的重要性。

　　4）向更高端市场靠拢半岛平台，聚焦稀缺性品牌价值呈现。 Chanel 采取较为激进的涨价策略，通过提高产品整体的价位带，以对标如爱马仕等更为高端的竞争对手半岛平台。

　　从奢侈品复盘看我国高端服饰发展机遇：长远来看，奢侈品牌定位的高净值消费人群依然是其抵御服饰行业周期、宏观经济危机下的“安全垫”，是品牌多年得以稳健发展的基础；而品牌自身独特而鲜明的设计理念和引人入胜的品牌故事是其在“内卷”加剧服饰赛道取得成功的关键。当前国产高端品牌服饰强调独特品牌基因的培养，并打造多元化品牌矩阵战略带动业务协同与集团势能提升。

　　比音勒芬：高尔夫起家的高端运动休闲龙头。公司坚持高品质、高品位、高科技和创新的“三高一新”产品设计研发理念，产品剪裁设计、功能面料使用、以及时尚度把控方面积累较强优势，把握核心消费群体对服装穿着的差异化需求。2023 年公司启动国际多品牌战略，收购意大利奢侈男装品牌CERRUTI 1881、英国运动时尚品牌K&C，未来将更加聚焦多样化、国际化、高端化发展，促进多品牌的协同化赋能。

　　歌力思歌力思自2015 年上市以来通过投资、并购、合作经营等方式引入德国高端女装品牌Laurèl、美国轻奢潮流品牌Ed Hardy、法国轻奢设计师品牌IRO 与英国当代时尚品牌self-portrait，以进一步丰富公司的产品线年歌力思/Laurel/EH/IRO/SP 分别贡献营收8.9/2.4/3.0/6.6/2.8 亿元， 分占37%/10%/13%/28%/12%。