半岛平台事件：酷特智能发布半年报，2023H1实现营业收入3.70亿元，同比增长21.36%；归母净利润0.70亿元，同比增长53.07%；扣非归母净利润0.63亿元，同比增长74.42%。2023Q2单季实现营业收入2.05亿元，同比增长22.41%，环比增长24.69%；归母净利润0.41亿元，同比增长47.50%，环比增长40.35%；扣非归母净利润0.38亿元，同比增长74.08%，环比增长51.37%。

　　定制服装产销两旺，海外市场显著复苏。23年上半年定制服装实现营业收入3.59亿元，同比增长24.60%，贡献97%的营收，公司服装订单饱满，23H1西服/衬衣产量分别为20.45/9.48万套，分别增加3.78/0.92万套半岛平台，产能利用率分别达到143.01%/110.23%，相比去年同期分别提升26.44pct/10.70pct半岛平台。分地区来看：23年上半年外销/内销分别实现营业收入1.41/2.29亿元，分别同比增长26.40%/18.45%。公司全球客户资源丰富，积极开发和维护新老客户半岛平台，内销稳步回暖，外销保持高增，国内国外双循环发展格局突出。分渠道来看，公司直营/加盟/线.44%/+2.70%/-91.08%，加盟业务逐步企稳复苏，线上客户消费量下降较大。

　　盈利能力持续提升，重视研发投入。2023年上半年公司综合毛利率42.82%，相比去年同期提升2.37pct；其中外销和内销的毛利率分别提升5.64和0.10pct。23Q2单季毛利率为43.82%，同比提升1.93pct，环比提升2.25pct。23Q2销售净利率为19.37%，同比上升2.82pct，环比上升2.24pct，外销毛利率提升带动净利率持续增长，盈利能力显著提升。期间费用方面半岛平台，2023年H1公司销售费用率/管理费用率/财务费用率/研发费用率分别为11.11%/6.10%/0.06%/5.74%，分别同比变动-2.60pct/+0.98pct/-0.53pct/-0.54pct，控费能力良好。23H1公司研发费用2,123.95万元，较去年同期增长11%，为酷特C2M产业互联网研究院和酷特服装C2M产业互联网平台的建设奠定了基础。受益于收入增长回款能力提升，23H1公司经营活动现金流净额为6952.17万元，同比增长63.16%，经营稳健向好。

　　公司数据驱动+智能制造优势显著，拓客户拓产品打开成长空间。公司作为大规模个性化定制龙头，坚持C2M战略方向，具备库存低半岛平台、交期短、成本领先的三大优势。公司创立了一套通过工业化手段、效率和成本制造个性化产品的智能制造模式，搭建了包括版型数据库、款式数据库、工艺数据库、BOM数据库在内的数据库系统，解决了传统服装高库存的瓶颈以及传统个性化定制高成本、无法量产的痛点，实现“一件起订，一人一版，一衣一款，7日交付”。酷特服装C2M产业互联网平台以男装个性化智能定制为基础，已推出了女装和童装的个性化定制，定制服装品类不断拓展，女装有望贡献新的增长点。

　　盈利预测和投资建议：公司智能制造优势突出，B端客户粘性较强，订单饱满延续增长。受益于AI对服装行业的重塑，服装定制渗透率有望持续提升，公司成长可期。我们预计公司2023-2025年实现收入7.78/9.81/12.07亿元；实现归母净利润1.34/1.74/2.19亿元，EPS分别为0.56/0.73/0.91，23-25年对应PE为25.05/19.28/15.31X，维持“买入”评级。